5 xu hướng chuyển đổi định hình tài chính toàn cầu

Nền kinh tế toàn cầu hiện nay rất khác so với vài năm trước. Nhờ những thay đổi lớn kể từ khi đại dịch COVID-19, những thay đổi lớn về cấu trúc đang diễn ra. Phi toàn cầu hóa, phi carbon hóa, nhân khẩu học, nợ tăng cao và số hóa đều đang định hình nền kinh tế và thị trường tài chính thế giới.

Năm lực lượng cơ bản này – được gọi là “5 chữ D” (Deglobalization, Decarbonization, Demographics, Debt, Digitalization) – tạo ra một không gian quyết định đa chiều cho các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư. Chúng cần được đánh giá cẩn thận vì có tiềm năng tạo ra những tác động mang tính chuyển đổi.

Năm lực lượng cơ bản này – được gọi là “5 chữ D” – tạo nên không gian quyết định đa chiều cho các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư. Chúng đòi hỏi phải được đánh giá cẩn trọng vì chúng có khả năng tạo ra những tác động mang tính chuyển đổi.

1. Phi toàn cầu hóa

Xu hướng thoái lui khỏi toàn cầu hóa đang tăng tốc, khi căng thẳng thương mại, cạnh tranh địa chính trị, và sự đánh giá lại các lỗ hổng trong chuỗi cung ứng thúc đẩy chủ nghĩa kinh tế dân tộc và xu hướng khu vực hóa thương mại. Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), số lượng các biện pháp hạn chế thương mại được áp dụng hằng năm trên toàn cầu đã tăng từ khoảng 1.000 biện pháp vào năm 2019 lên hơn 3.000 biện pháp vào năm 2023. Với chính sách dự kiến chính quyền mới của tổng thống Donald Trump về tăng cường sự phụ thuộc vào thuế quan của Mỹ, con số này có thể sẽ tiếp tục tăng cao hơn.

Phi toàn cầu hóa đặt ra những thách thức lớn đối với tăng trưởng kinh tế và làm gia tăng đáng kể áp lực lạm phát. Sự phân mảnh thương mại làm giảm hiệu quả đạt được từ chuyên môn hóa và cạnh tranh, đồng thời hạn chế quy mô kinh tế. Trong khi đó, phân mảnh tài chính làm gián đoạn các luồng vốn xuyên biên giới và gia tăng sự biến động tài chính vĩ mô. Các nghiên cứu từ IMF và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho thấy các nền kinh tế mở thường có tỷ lệ lạm phát thấp hơn, ngay cả khi đã tính đến các yếu tố quyết định lạm phát khác.

Tác động của quá trình phi toàn cầu hóa sẽ không đồng đều. Các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển có khả năng chịu ảnh hưởng nhiều hơn do phụ thuộc vào đầu tư trực tiếp nước ngoài, cũng như đối mặt với rủi ro về nguồn cung năng lượng và hàng hóa. Với vai trò thống trị của đồng đô la Mỹ trong việc định giá, sự tăng giá liên tục của đồng đô la có thể tiếp tục gây ảnh hưởng đến các nền kinh tế này. Đáng chú ý, quá trình phi toàn cầu hóa có thể cản trở các nỗ lực giải quyết các thách thức toàn cầu như biến đổi khí hậu.

Đồng thời, một số quốc gia hoặc khu vực có thể hưởng lợi – khi các mối quan hệ thương mại hiện có bị phá vỡ, và các mối quan hệ mới hình thành. Đông Nam Á đang chứng kiến các mô hình thương mại mới xuất hiện khi quan hệ giữa Mỹ và Trung Quốc suy yếu

2. Giảm phát thải carbon

Nhà khoa học khí hậu nổi tiếng Veerabhadran “Ram” Ramanathan cảnh báo rằng hiện tượng nóng lên toàn cầu sẽ diễn ra nhanh hơn chúng ta nghĩ, và biến đổi khí hậu có thể có "khoảnh khắc COVID-19" của mình ngay từ năm 2030, nếu lượng khí thải không được kiểm soát. Tác động của biến đổi khí hậu thông qua các hiện tượng thời tiết cực đoan đã trở thành thực tế rõ ràng, từ các vụ cháy rừng gia tăng ở Úc, mưa cực đoan ở Dubai, lũ lụt ở châu Âu, đến cường độ ngày càng tăng của các cơn bão ở Mỹ. Những thực tế này gây ra áp lực lạm phát, vì cần hỗ trợ tài chính để khôi phục hoạt động bình thường.

Thích ứng trở thành một nhu cầu cấp bách để bảo vệ chống lại các hiện tượng thời tiết này. Bất kể tốc độ của biến đổi khí hậu, việc thích ứng đòi hỏi các khoản viện trợ và hỗ trợ tài chính, điều này gây ra áp lực lạm phát do không có sự gia tăng tương ứng trong năng suất hoặc nguồn thu thuế. Mặc dù trái phiếu xanh và các khoản vay bền vững đang phát triển, nhưng quy mô hiện tại vẫn chưa đủ để đáp ứng các thách thức này; một số hình thức hỗ trợ tài chính sẽ không thể tránh khỏi để lấp đầy khoảng trống.

3. Nhân khẩu học

Các yếu tố nhân khẩu học (bao gồm dân số già hóa) đang làm giảm lực lượng lao động. Tuổi thọ cao hơn và tỷ lệ sinh giảm càng làm gia tăng gánh nặng tài chính trong việc cung cấp chăm sóc y tế và phúc lợi hưu trí cho dân số già. Như đã được đề cập gần đây tại các cuộc họp Jackson Hole của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thị trường tài chính ngày càng nhạy cảm với các áp lực tài chính và những tác động của chúng đối với chính sách tiền tệ.

Khi việc viết lại các hợp đồng xã hội là một giải pháp không chắc chắn, dân số già hóa và tỷ lệ phụ thuộc ngày càng cao làm giảm năng suất, gia tăng áp lực lạm phát và khiến các căng thẳng tài chính trở nên nghiêm trọng hơn.

Nợ công

Chi tiêu chính phủ gia tăng sẽ làm tăng nợ công, vốn đã ở mức cao kỷ lục. Theo Diễn đàn Kinh tế Thế giới, tổng nợ toàn cầu gần đây đạt mức kỷ lục 307 nghìn tỷ USD, chủ yếu ở các quốc gia phát triển. Chỉ riêng hỗ trợ tài chính toàn cầu trong thời kỳ đại dịch COVID-19 đã đẩy nợ chính phủ tại các nền kinh tế phát triển lên mức kỷ lục 50 nghìn tỷ USD. Điều này, cùng với lãi suất cao hơn so với hai thập kỷ qua, có khả năng dẫn đến phí rủi ro cao hơn khi phát hành nợ bổ sung và chi phí phục vụ nợ cao hơn. Tại Mỹ, ví dụ, chi phí phục vụ nợ dự kiến sẽ vượt ngân sách quốc phòng vào năm 2025, xu hướng này có khả năng tiếp tục xấu đi.

Nợ công ở mức cao hạn chế khả năng của chính phủ trong việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng, giáo dục và nghiên cứu – những động lực chính của tăng trưởng kinh tế dài hạn. Hiệu ứng "lấn át đầu tư" này cũng có thể xuất hiện nếu việc vay nợ chính phủ kéo dài dẫn đến lãi suất cao hơn, làm tăng chi phí vốn cho khu vực tư nhân. Vấn đề này đặc biệt nghiêm trọng khi các công ty ở Mỹ với khoản nợ có lợi suất cao đang đối mặt với "bức tường đáo hạn" lớn, với khoảng 200 tỷ USD đáo hạn trong giai đoạn 2024-2025 và khoảng 1,1 nghìn tỷ USD trong giai đoạn 2024-2028.

5. Số hóa

Trong bối cảnh những thách thức lớn đối với tăng trưởng toàn cầu, xu hướng số hóa ngày càng mạnh mẽ tạo ra sự tương phản rõ rệt. Số hóa, trí tuệ nhân tạo (AI), và đổi mới công nghệ nói chung hứa hẹn mang đến một đối trọng không chắc chắn nhưng rất cần thiết để đối phó với các lực cản tăng trưởng.

Lấy ví dụ về tiềm năng kinh tế của trí tuệ nhân tạo sinh tạo (GenAI) – một số ước tính cho rằng năng suất liên quan có thể tăng khoảng 1,5% mỗi năm, với tổng lợi ích kinh tế từ 2,6 nghìn tỷ đến 4,4 nghìn tỷ USD trên các ngành nhờ việc áp dụng rộng rãi GenAI. Dù những gián đoạn công nghệ trong quá khứ gợi ý lý do để thận trọng, các đặc điểm chính của GenAI, cụ thể là tính dễ tiếp cận và tính đa năng, có thể giúp công nghệ này vượt qua các rào cản từng làm giảm lợi ích của các đổi mới trước đó.

Kỷ nguyên tăng trưởng toàn cầu mới

Tương tác giữa các lực lượng này rất phức tạp. Hoạt động kinh tế giảm do thuế quan tăng sẽ làm giảm doanh thu thuế và làm trầm trọng thêm thâm hụt tài chính. Đồng thời, tài trợ cho quá trình khử cacbon và giải quyết tình hình nhân khẩu học đang thay đổi cũng sẽ làm tăng nhu cầu tài chính. Đây là những yếu tố gây lạm phát và hạn chế hiệu quả của chính sách tiền tệ. Trong khi đó, những tiến bộ trong công nghệ kỹ thuật số, đặc biệt là GenAI, có thể tối ưu hóa mức tiêu thụ năng lượng và đẩy nhanh quá trình phát triển các công nghệ sạch, có khả năng giảm thiểu mọi tác động lạm phát và mang lại lợi ích năng suất rộng hơn từ việc áp dụng rộng rãi.

Dù những lực tác động cơ bản này mang đến những thách thức lớn đối với tăng trưởng kinh tế, chúng cũng mở ra các cơ hội độc đáo cho nhiều ngành, đặc biệt là ngành tài chính. Các dòng vốn lớn sẽ cần được huy động và quản lý để đáp ứng nhu cầu thay đổi. Bên cạnh đó, sự thay đổi động lực của thị trường từ sự tương tác của các lực tác động này có thể mang đến cơ hội cho ngành quản lý tài sản và tài chính, các nhà cung cấp thanh khoản, và các công cụ quản lý rủi ro linh hoạt.

Khả năng thích nghi nhanh chóng để xử lý những động lực thị trường thay đổi, cùng với sự tích hợp toàn diện từ trước ra sau, sẽ rất hữu ích trong việc đối phó với các thách thức đa diện từ những xu hướng chuyển đổi mang tính bước ngoặt này.

Nguồn: We Forum

Từ khóa: tăng trưởng, địa chính trị, kỹ thuật số, GenAI, thách thức, xu hướng