Cổng thông tin hội nhập kinh tế quốc tế thành phố Hồ Chí Minh

Một tỷ lệ lớn và ngày càng tăng các nhà đầu tư toàn cầu đang tìm kiếm những kênh đầu tư không chỉ tính đến lợi nhuận tài chính từ khoản đầu tư của họ mà còn cả khả năng tác động xã hội rộng lớn hơn của nguồn vốn đầu tư. Xu hướng này đã thúc đẩy hoạt động đầu tư vào môi trường, xã hội và quản trị (ESG) lên vị trí hàng đầu trong lĩnh vực tài chính. Đến tháng 12 năm 2020, tài sản liên quan đến ESG đã tăng vọt, chiếm tới một phần ba trong số 51 nghìn tỷ USD tài sản của Mỹ được quản lý chuyên nghiệp, với các dự đoán cho rằng con số này có thể vượt qua 50 nghìn tỷ USD vào năm 2025.

Vấn đề chính mà chúng tôi muốn giải quyết là sự hiện diện của các thành kiến ​​mang tính cấu trúc trong xếp hạng ESG, vốn đóng vai trò định hướng cho dòng vốn đầu tư hiện nay trị giá hơn 30 nghìn tỷ USD.

Nghiên cứu chỉ ra rằng xếp hạng ESG - và do đó, các khoản đầu tư liên quan đến các xếp hạng này - đang mắc phải một “bẫy đo lường” xảy ra khi một số liệu được sử dụng như một phần của xếp hạng ESG bị thiên lệch một cách có hệ thống đối với một số ngành hoặc một số loại công ty nhất định.

Ba cái bẫy đo lường

Sự thiên vị này có thể xảy ra theo ba cách:

1. Người đánh giá chỉ tập trung vào những gì có thể dễ dàng đo lường được, bỏ qua các khía cạnh phức tạp hơn để đo lường (nhưng vẫn có liên quan đến giá trị).

Lấy ví dụ về phát thải khí nhà kính (GHG). Các cơ quan xếp hạng ESG đã quyết định một cách khá hợp lý rằng lượng phát thải khí nhà kính ở cấp độ công ty là một thuộc tính quan trọng cần được xem xét như một phần của điểm “E”. Tuy nhiên, thay vì đo tổng lượng phát thải do hoạt động của doanh nghiệp tạo ra, các cơ quan này thường đo lượng phát thải Phạm vi 1, tức là những phát thải do công ty trực tiếp kiểm soát hoặc sở hữu. Xếp hạng này không tính đến lượng khí thải ở những nơi khác trong chuỗi giá trị - ví dụ: lượng khí thải do nhà cung cấp hoặc nhà cung cấp tạo ra - và do đó có thể khiến một công ty có vẻ xanh hơn thực tế.

Một ví dụ khác về sự thiên lệch này xảy ra trong các ngành được quản lý chặt chẽ. Ví dụ: các tổ chức xếp hạng thường sử dụng “sự cố của khách hàng” để đo lường tác động xã hội của công ty. Các công ty trong các ngành như tài chính, chăm sóc sức khỏe và dược phẩm phải đối mặt với các biện pháp công bố thông tin bắt buộc, điều không phổ biến ở các ngành khác. Bởi vì họ hướng đến người tiêu dùng nên đương nhiên họ cũng phải đối mặt với nhiều lời phàn nàn hơn so với các công ty hoạt động trong ngành công nghiệp nặng như hóa chất hoặc dầu mỏ, nơi khách hàng chủ yếu là các công ty khác. Điều này có nghĩa là các công ty trong các ngành này bị phạt một cách bất công.

2. Nhà đánh giá đơn giản hóa quá mức đặc điểm cần đo lường trong khuôn khổ phân loại hiện có.

Xếp hạng ESG cung cấp rất ít thông tin về các hoạt động đổi mới xanh mà các công ty đang tham gia để giảm lượng khí thải carbon toàn cầu và đạt được các mục tiêu khử cacbon toàn cầu trong tương lai. Ví dụ, của chúng tôi nghiên cứu đã phát hiện ra rằng các công ty sản xuất dầu, khí đốt và năng lượng, thường bị loại khỏi quỹ đầu tư ESG do điểm xếp hạng thấp hơn, lại tạo ra nhiều bằng sáng chế xanh cơ bản có chất lượng cao hơn và nhiều hơn đáng kể, đặc biệt là trong các lĩnh vực như thu hồi carbon.

3. Nhà đánh giá cố gắng chắt lọc dữ liệu ESG đa chiều phong phú thành một con số duy nhất.

Ngay cả khi chúng tôi giả định các thành phần ESG được đo lường chính xác, việc tích hợp các số liệu này bằng cách sử dụng sơ đồ trọng số tùy ý vào một xếp hạng duy nhất sẽ sụp đổ và làm mất quá nhiều thông tin quan trọng đối với các nhà đầu tư. Ví dụ: một số nhà đầu tư có thể nhiệt tình ủng hộ việc giảm thiểu biến đổi khí hậu thông qua các hoạt động sử dụng năng lượng thay thế, nhưng lại ít quan tâm đến các hoạt động quản trị cấp hội đồng quản trị của công ty - nhưng cả hai đều tác động đến xếp hạng ESG. Tương tự, các nhà đầu tư khác có thể ưu tiên các công ty không có vấn đề về lao động trẻ em, nhưng thay vào đó lại tìm thấy các công ty ESG được đánh giá cao trong danh mục đầu tư của họ chủ yếu do sự tập trung mạnh mẽ vào xã hội địa phương.

Thoát khỏi những cái bẫy đo lường này

Chúng tôi đề xuất một giải pháp hai hướng nhằm cải thiện tính minh bạch, hiệu quả và năng suất trong lĩnh vực đầu tư. Điều này sẽ tạo ra một kịch bản đôi bên cùng có lợi cho: các doanh nghiệp, nhà đầu tư, các nhà hoạch định chính sách và rộng hơn là thế giới.

1. Tách nhóm E, S và G.

Một cách mà chúng tôi đề xuất tinh chỉnh việc đầu tư vào ESG là tách ba thành phần của nó để các CEO và công ty có thể thực sự tập trung vào các khía cạnh môi trường, xã hội và quản trị phù hợp nhất với hoạt động của họ - và mang lại lợi thế cạnh tranh trong việc thực hiện các khía cạnh này.

Các nhà đầu tư cũng có thể tập trung vào các mục tiêu đầu tư phù hợp trực tiếp với sở thích và đam mê của họ trong lĩnh vực môi trường, xã hội hoặc quản trị. Sau đó, họ có thể kết hợp và chuyển nguồn vốn của mình đến các công ty có nhiều khả năng thực hiện theo chỉ thị riêng nhất một cách hiệu quả.

Cách tiếp cận này cũng khuyến khích sự chuyên môn hóa giữa các công ty xếp hạng, quỹhỗ trợ, ngân hàng đầu tư và công ty tư vấn. Chuyên môn hóa này có thể tạo ra một hệ sinh thái đầu tư hiệu quả hơn, nơi mỗi tác nhân có thể thể hiện và cung cấp tốt hơn các sở thích và khả năng chuyên biệt.

Sự kết hợp của tất cả các biện pháp giảm lãng phí này sẽ mang lại cơ chế đầu tư ESG hiệu quả hơn đáng kể từ đầu đến cuối.

2. Trao quyền cho các công ty cùng tuyên bố các mục tiêu ESG của họ.

Ưu điểm thứ hai trong giải pháp của chúng tôi là cho phép các công ty lựa chọn và tuyên bố công khai — trong khuôn khổ quy định có hướng dẫn — các khía cạnh mà họ sẽ tập trung khi nói đến các mục tiêu ESG.

Hiện tại, nhiều công ty niêm yết phác thảo các mục tiêu ESG rộng rãi và mơ hồ trong báo cáo thường niên của họ. Những điều này rốt cuộc có tính bao quát và tổng quát, và kết quả là chúng có xu hướng trông khá giống nhau giữa các công ty. Hơn nữa, mức độ của sự tham gia và tác động của công ty đến các vấn đề môi trường, xã hội và quản trị có thể khác nhau rất nhiều; với hậu quả của việc không thực hiện được các mục tiêu đã nêu có vẻ như ở mức khiêm tốn đến không tồn tại.

Bằng cách cho phép các công ty trình bày rõ ràng và ưu tiên các thành phần ESG liên quan trực tiếp đến hoạt động của họ và dựa vào đó họ có lợi thế so sánh, hai lợi ích khác biệt có thể đạt được. Đầu tiên, thay vì cách tiếp cận một kích cỡ phù hợp cho tất cả, các công ty có thể tập trung vào các khía cạnh phù hợp nhất với hoạt động kinh doanh của họ. Điều này không chỉ hợp lý hóa các nỗ lực mà còn đảm bảo rằng các nguồn lực được phân bổ ở nơi chúng có thể mang lại lợi ích lớn nhất. Ví dụ: một công ty công nghệ có thể ưu tiên quản trị và bảo mật dữ liệu, trong khi một công ty năng lượng có thể tập trung nhiều hơn vào việc phát triển các công nghệ thu hồi carbon. Thứ hai, bằng cách cho phép các công ty chuyên môn hóa, điều này không khuyến khích cơ chế danh sách kiểm tra hời hợt, trong đó các công ty cảm thấy buộc phải giải quyết một loạt các vấn đề ESG với kết quả khiêm tốn hơn đáng kể.

Lý tưởng nhất là việc xác định các mục tiêu đã thiết lập này sẽ liên quan đến sự hợp tác giữa các công ty, nhóm ngành, nhà hoạch định chính sách và các tổ chức xếp hạng có uy tín. Đồng thời, họ có thể làm việc để thiết lập các tiêu chuẩn kế toán và báo cáo đã được thống nhất chung. Điều này đảm bảo sự công bằng, nhất quán và phù hợp với những thách thức của ngành. Việc truyền đạt một cách minh bạch những khía cạnh đã chọn này sẽ giúp các nhà đầu tư, các bên liên quan và công chúng hiểu rõ về các ưu tiên của công ty liên quan đến các vấn đề môi trường, xã hội và quản trị. Hơn nữa, nó sẽ cho phép giám sát quy định hiệu quả và hiệu quả hơn, vì các nhà hoạch định chính sách có thể xác định và giám sát rõ ràng hơn các khía cạnh - và kết quả phân phối trên các khía cạnh đó - đối với mỗi công ty. Các khía cạnh được hướng đến mục tiêu riêng lẻ này cũng có thể giúp giảm sự trùng lặp trong nỗ lực của các công ty cũng như giảm thiểu những nỗ lực lãng phí.

Cách tiếp cận theo hai hướng này sẽ không chỉ giảm thiểu phần lớn các bẫy đo lường hiện đang tràn lan trong xếp hạng ESG, mà cuối cùng sẽ điều chỉnh báo cáo ESG phù hợp với những đặc điểm và thách thức riêng của mỗi công ty vì lợi ích của sở thích và niềm đam mê riêng của các nhà đầu tư. Điều này sẽ thúc đẩy sự tích hợp có ý nghĩa, có tác động và cuối cùng là hiệu quả hơn giữa các cân nhắc về môi trường, xã hội và quản trị vào các chiến lược và hoạt động của công ty - tạo ra cách sử dụng hiệu quả hơn từng đô la ESG được đầu tư.

Nguồn: HBR

Từ khóa: ESG, đo lường, cách tiếp cận